A concentração de investimentos de capital de risco em startups de inteligência artificial começou a ser questionada após uma série de eventos recentes. Dados da PitchBook apontam que OpenAI e Anthropic receberam mais de 60% de todos os dólares de venture capital comprometidos com startups americanas no primeiro semestre de 2026, enquanto a ascensão de modelos de código aberto e a performance negativa de ações como as da SpaceX geram incertezas sobre o retorno desses aportes.
A concentração dos investimentos em IA
A promessa feita aos limited partners (LPs) tem sido a de retornos expressivos, baseados no acesso a empresas exclusivas e não na capacidade de seleção de investimentos, após anos de distribuições reduzidas. A expectativa de grandes IPOs no horizonte sustentou esse movimento, que levou fundos de venture capital a injetar centenas de bilhões de dólares em um pequeno grupo de laboratórios de inteligência artificial de fronteira.
Pressão do código aberto
A narrativa de retorno fácil enfrenta resistência com a crescente adoção, pela indústria de tecnologia dos EUA, de modelos de código aberto ou de pesos abertos, o que ameaça a dominância de mercado de OpenAI e Anthropic. Uma primeira fissura ocorreu há duas semanas, quando a chinesa Moonshot AI lançou seu [modelo Kimi K3](https://www.axios.com/2026/07/16/moonshot-kimi-ai-china-model-openai-anthrop ic#utmsource=yahoofinance&utmmedium=partner&utmcampaign=subs-partner-yahoo-finance-AI), descrito como poderoso e mais barato. Em seguida, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, declarou à Axios que “modelos de código aberto que são excelentes devem ser usados”, e posteriormente assinou uma carta pública em apoio aos modelos de pesos abertos, ao lado de Microsoft, Meta e Andreessen Horowitz—entidades que, segundo a análise, provavelmente veem o código aberto como impulsionador de demanda. OpenAI e Anthropic reagiram, argumentando que o código aberto pode ser perigoso, mas foram atacadas nas redes sociais como defensoras de captura regulatória.
Sinais do mercado e o caso SpaceX
A reação do mercado também se reflete na SpaceX, cuja história relacionada à IA recebe uma acolhida cada vez mais negativa de Wall Street. As ações da empresa fecharam a sexta-feira 49% abaixo da máxima histórica intradiária, 23% abaixo do primeiro trade e 15% abaixo do preço do IPO, abrindo ainda mais baixo na segunda-feira. A SpaceX é considerada uma referência de momentum para OpenAI e Anthropic, e no momento se move na direção oposta à desejada. O CEO da Hugging Face, Clem Delangue, cuja empresa foi alvo de um ataque de um agente da OpenAI, afirmou no ano passado que a indústria de tecnologia dos EUA estava subestimando os modelos chineses de código aberto e que a “bolha dos LLMs” estava perto de estourar.
Contexto histórico e ressalvas
Movimentos semelhantes já ocorreram antes. Quando a chinesa DeepSeek surgiu no início de 2025, foi sugerido que poderia ser um evento de nível de extinção para fundos de venture capital que apostaram todas as fichas nos laboratórios de fronteira. Desde então, tanto OpenAI quanto Anthropic lançaram modelos mais poderosos e aumentaram massivamente suas receitas. O ponto central, no entanto, é que os limited partners têm demonstrado grande paciência com o capital de risco e tolerado uma concentração sem precedentes, mas essa tolerância pode mudar se os retornos esperados não se materializarem—ou mesmo se os grandes sucessos forem rebaixados a resultados apenas medianos. O artigo original, da Axios, observa que a história a ser acompanhada não é se o código aberto vencerá, mas se os laboratórios de segundo escalão, que perderam a loteria de financiamento deste ciclo, se tornarão alvos de aquisição por compradores empresariais que preferem não pagar o preço da OpenAI.
